□□李继轶
与影业公司受到的高关注度不同，电视剧行业上市公司并不为大众所熟悉。一方面，受限于电视剧从业公司集中度的分散。另一方面，与电影公司在造星、营销、资本等综合运作上的长袖善舞相比，电视剧公司则低调得多。然而，今年开年三大电视剧行业上市公司就齐齐发力，拉开了2013年竞争的序幕。放眼全年，尽管不会产生《泰囧》、《西游》那样大的对资本市场的刺激，但精品频出、量价齐升，电视剧上市公司2013年的前景看上去挺美。
发力开年大戏
1月1日，由华录百纳100%投资制作的现代都市剧《天真遇到现实》在江苏、深圳、东方卫视三大平台联合播出，收视在同期省级卫视黄金档无压力问鼎。1月14日，继第四季度《国家命运》获得好评后，华策影视凭借《全家福》迅速再登央视一套，收视率破2点并赢得赞誉无数。2月14日，上海新文化传媒集团制作的《独生子女的婆婆妈妈》同时在北京卫视和湖北卫视播出，同期收视率榜单五强榜上有名。
与竞争白热化相对应的是，电视剧公司2012年业绩的漂亮答卷和投资界对该板块2013年30%以上业绩增长的乐观预期。根据业绩快报公开信息显示，华录百纳、华策影视和新文化2012年度归属于母公司股东净利润分别增长38.69%、40.35%和44.69%。
行业需求向好
电视剧制作公司的收入来源主要来自电视台和新媒体的采购收入。在限娱令背景下，2012年电视剧在各节目类型中资源使用效率提升明显。中央电视台与排名前十的省级卫视频道是支付能力最强的第一阵营，而目前电视媒体的竞争主要集中在一线卫视以及准一线、冲一线这两个方阵，对应的正是几家上市公司所瞄准的精品剧市场。因此，竞争引致的对高品质影视内容需求提升或将成为行业未来增长主要驱动力。与此同时，新媒体盈利模式困境则逐渐明朗起来。
从行业需求角度来看，以往每年播出的电视剧总集数稳定在7000至8000集。随着2集改3集、独播化，以及“4+X”到“3+X”主流联播形式的渐变，集数的总需求量有小幅放大的趋势。2012年，限娱令出台后，江苏、湖南、浙江、东方、山东、天津卫视等主流频道先后将晚间黄金档2集电视剧调整为3集连播。当然，其中不排除为了遵守“限广令”对于中插广告的限制，电视台在剧集采购后进行适当剪辑，2集变3集播出实质可能演变为2.5集播出。此外，除了湖南卫视坚持晚间黄金档电视剧全部独播外，江苏和浙江独播趋势全面加深，东方、北京、深圳等卫视也逐渐开始尝试少量剧集的独播。
而从电视剧采购价格来看，无论是传统电视台还是新媒体，总体价格水平趋稳，但少部分精品剧集价格创新高是不争的事实。2010年，新版《西游记》单集总价合计约280万元。2012年上半年，《甄嬛传》累计就已经达到每集400万元的水平。新媒体方面，在经历了2011年到2012年初的疯狂和2012年中跌至谷底后，新媒体对于黄金档优秀剧集采购价格已经回到均价每集40万元的水平，市场热度最高的剧集甚至能够达到百万元水平。
上市公司扫描
目前已经上市或正在排队上市的电视剧制作公司多为民营机构。通过上市解决了资金瓶颈，同时上市红利还表现在企业知名度和影响力的扩大，从而有能力与优秀的编剧、导演、演员构建中长期合作关系，以较为经济的方式实现资源的优势整合。一般而言，电视剧公司上市后都会开启新一轮的规模扩张，经过几年时间实现市场占有率5个点左右的提升。
华录百纳是中国华录集团旗下的主流精品电视剧制作公司。2013年，公司有望开启全精品剧时代，单剧价格的提升将成为业绩的首要驱动力。除了开年大戏《天真遇到现实》外，高圆圆重返小荧幕牵手黄海波出演《咱们结婚吧》，将于今年中在央视一套和湖南卫视联合首播，开创了央视和省级卫视频道电视剧联播的先河；由《永不磨灭的番号》原班人马打造的《战雷》初定于6月在浙江、安徽、北京、深圳四大平台播出；继《金太狼的幸福生活》后，余淳导演再次执导，宋丹丹、范明等领衔的《美丽的契约》也已于2012年底杀青。
华策影视是首家登陆A股市场的电视剧制作公司。公司在投拍剧和引进剧方面均有一定优势，对于电影、影院、广告、经纪、新媒体、产业园地等领域也均有布局。2013年，公司在进一步扩大产能的同时，首次提出超过一半剧集取得同时段收视第一的明确目标。为此，公司将持续加大对包括《天龙八部》、《小李飞刀》、《大汉贤后卫子夫》等剧目的投入。同时，每年保证1至2部优质主旋律剧集的出品也是华策影视对自己坚持真善美价值标准的自信。《全家福》后，华策影视参投的《推拿》也已基本确定央视一套的播出平台。
上海新文化传媒集团是3家公司中上市时间最晚的。作品投资和创作坚持走大众化路线，注重投入产出比。2012年7月上市后，公司出品的电视剧集正逐渐从小制作向中、大制作，播出平台从地面和二、三线卫视向一线卫视转变。在深化与SMG合作的基础上，今年制作的《领袖》、《大江东去》、《结婚的秘密》均遵循这一思路调整。此外，公司集各方优势于一身倾心打造的《新封神榜》有望于今年10月开机。
投资瑕不掩瑜
当然，看上去挺美的电视剧制作上市公司在看不到或看不清的地方一定也存在隐忧。如限娱令、限广令政策的调整，身为采购方的电视台和新媒体对内容资源自制化的探索，电视媒体唯收视率论的导向，资本进入加大对优质资源的抢夺，资本市场对短期业绩增长与公司长期经营目标之间的矛盾，多点业务开拓成功的不确定性等。但在传统媒体转型乏力、新媒体估值过高、渠道业务短期亏损、电影内容盈利高度不确定的情况下，电视剧内容行业依然是值得关注和筛选的板块。
而对于电视剧制作行业的上市公司，不妨遵循“短期看剧、长期看转型”的思路。短期业绩增长直接由当期实现收入确认的电视剧集决定。与电影票房的后收费模式不同，电视剧采购价格基于题材、内容、阵容、平台、合作历史等多重因素，是在播出前就基本确定的。丰富的内容资源和强大的发行渠道网络是电视剧制作公司的核心优势。而从长期来看，电视剧制作公司的发展瓶颈比较明显，单纯依靠电视剧制作难以维持30%以上的年增长。因此，通过布局电影、广告、经纪、新媒体等业务，实现业务转型也是目前上市公司普遍在做的尝试。
（本文作者系华泰证券研究所传媒行业研究员）
