光线传媒近期并购的热锋网络和蓝弧文化分别为手游和动画公司，其代表作品分别有《我是火影》和《武战道》等。
□□特约撰稿 禾冉
在停牌长达3个多月后，光线传媒董事长王长田之前提及的“收购公司群”大计划终于掀开帷幕。
6月17日，光线传媒宣布了3笔投资方案：收购手游公司热锋网络51%的股权，斥资2.08亿元控股动画制作公司蓝弧文化，启动总投资达100亿元的实景娱乐项目“中国电影世界”。
这只是在电影市场上创造过“泰囧奇迹”的光线传媒收购大计划的开始，这家影视企业的野心显然不限于此，其“去电影化”的步伐正在不断加快。按照王长田的规划，光线传媒要收购的将会是“一个公司群”，收购对象涵盖游戏类公司、动画制作类公司、互联网视频平台类公司、移动互联网社区类公司、网络文学类公司、视频技术类公司、设计类公司、主题公园类公司等多个领域。
一言以蔽之，但凡文化娱乐产业链上的相关环节，光线传媒都跃跃欲试想要涉足。王长田称光线传媒的发展模板是美国的迪士尼公司，将要完成的也是一个全产业链式的布局。
这和另一电影业巨头华谊兄弟对于自身的规划不谋而合。不久前，华谊兄弟将旗下业务整合为三大板块：传统影视板块、实景娱乐板块和互联网板块(即游戏、新媒体等)。华谊兄弟董事长王中军亦称如此布局是为了打通全产业链。“以IP（知识产权）为核心，提供包括电影电视、游戏动画、实景演出等一系列多元化娱乐服务，做‘泛娱乐平台’，现在已成为国内主流电影公司不约而同的方向。”艺恩咨询副总裁侯涛称，此举短期可以增加赢利点、刺激股价，长期来看通过动画、游戏与原有影视业务的协同互补，则可以让版权内容实现相互融合和协同变现。
光线传媒跨界投资进入全面扩张
这虽然不是光线传媒第一次跨界投资，却称得上是最为“激进”的一次。
公告显示，此次光线传媒投资的手游公司热锋网络成立于2013年10月29日，注册资本300万元，其代表手游产品有《我是火影》和《暴走草帽团》。
尽管成立不到一年，但热锋网络的财务表现可圈可点。数据显示，其2013年度营收1029.62万元，净利润380.03万元，2014年第一季度营收2045.72万元，净利润1278.56万元。“手游的最大特点就是风险大，但短期回报可能会很高，一个产品一旦找准切入点开发对了，就能迅速火起来。但手游产品更新快，要保持持续的热度就要不断投入、推新、试错。”中投顾问产业研究中心的文化产业分析师蔡灵说。
根据6月17日公告，光线传媒拟以1.76亿元收购热锋网络51%的股权。由此计算，热锋网络的整体估值将达到3.46亿元。
根据双方签订的对赌协议，倘若热锋网络在接下来的3年中净利润实现相关业绩承诺，光线传媒还将以目前整体估值3.46亿元为基础受让热锋网络剩余49%的股权。
对于此次收购的另一个标的动画制作公司蓝狐文化，光线传媒同样给出了极高的溢价估值。蓝弧文化2014年第一季度主营业务收入为401.66万元，净利润亏损245.06万元。但按照光线传媒的预计，蓝弧文化2014年至2016年期间的净利润将有望分别不低于2600万元、3380万元和4160万元，并以此给出了3.6亿元的估值，最终确定了2.08亿元的控股投资价格。
“动画内容制作和手机游戏两个产业虽然都比较年轻，但都已有了成熟生态圈和盈利模式，且发展快速、利润极高，这类概念股动辄几十倍的市盈率并不罕见，几乎都会被溢价估值，光线传媒想要介入也须随行就市。”尽管如此，蔡灵还是认为光线传媒这两笔交易的估值“有些偏高”。而两起并购均采取的控股方式亦引发坊间热议。光线传媒的并购策略向来较为谨慎，这和王长田一贯稳扎稳打的做事风格不无关系。
截至6月17日，光线传媒累计进行过5次对外投资，这些投资项目全部采取参股形式，光线持股比例不超过30%。而本次对于蓝弧文化和热锋网络两家企业的投资，光线传媒则均采取了控股形式，持股份额均高于50%。“参股情况下一般只能在董事会占据一个席位，而控股就能对公司重大事件和发展方向有决策主导权。”侯涛认为，这说明光线传媒一方面正在提速收购，另一方面对于收购标的控制也在不断加强。
6月19日，对于“光线传媒未来是否将会采取更加激进的投资策略”这一问题，光线传媒的董秘王牮并没有给出明确答案。她说，在投资上具体采取参股还是控股方式要根据光线传媒的总体战略来决定，同时还会考虑被收购企业的战略与光线传媒自身战略的切合度。
尽管如此，在业内看来，光线传媒明显“着急”了。电影公司中进行跨界扩张，将游戏、动画产业纳入发展版图的不止光线传媒一家，一个近在眼前的例子就是华谊兄弟。华谊兄弟早在2011年即与巨人网络公司合作开发网络游戏，2013年更是以近7亿元价格收购了手游领域的第二大公司银汉科技。“显然，光线传媒现在的战略定位发生了变化，以前是少量参股试水阶段，现在则是要全面扩张。”侯涛称。
跨界扩张成为影视企业不得不走的路
上市时的光线传媒完成了起初对公司业务结构的设想，即从传媒跨入娱乐行业。但对王长田而言，更大的挑战还在后面，那就是如何做大规模。在接受媒体采访时，他不止一次地感慨说和国际传媒机构相比，“光线传媒规模还非常小”。
而想要依靠影视业务实现这种规模的急剧扩张可能性极小。事实上，进入2014年以来，光线传媒的主营业务已出现内生增长放缓的趋势。
在电影方面，2013年初《泰囧》引发的偶发式意外增长奇迹很难再次出现。根据光线传媒2014年第一季度财报，光线传媒实现营收1.28亿元，同比下降39.3%，净利润0.27亿元，同比下降66.6%。而这很大程度上就是因为同期《泰囧》的高票房奠定了高基数，导致后续营收很难与此相比。
与此同时，受监管收紧以及经济形势低迷等综合因素影响，光线传媒最为优势的电视节目制作和演艺活动也均出现经营下滑。今年第一季度此方面仅实现2497万元的营收，同比下滑50%。
在企业外部，光线传媒则面对竞争对手步步紧逼的态势。眼下，越来越多的竞争主体争相涌入传统影视产业，纷纷开讲起了跨界做影视的故事。甚至阿里巴巴这样的互联网巨鳄都打起了泛娱乐牌，通过投资影视产业想要一试身手。阿里巴巴试水的金融产品“娱乐宝”让电影公司感到了压力就在眼前。通过这款互联网金融产品，网民出资100元即可投资热门影视剧作品。第一期“娱乐宝”总投资额7300万元，《狼图腾》、《小时代3》这样的热门影片均在投资项目之列。
不到一个星期，第一期“娱乐宝”就被抢购一空，有16万人投资了这些电影。2014年6月14日，上海电影节开幕当天，“娱乐宝”第二期发售，9200万元的总投资额，投资5部电影——《露水红颜》、《绝命逃亡》、《边缘线》、《老男孩之猛龙过江》、《魁拔Ⅲ》，3天即一售而空。
“外行”拍电影正在成为常态，曾有影业负责人表示：“未来的电影制作方式可能真的不需要大导演、明星，谁在网络上很火就可以用谁。”
“其实，这也是影视公司要思考的问题，以影视业务为单一盈利模式的时代应该结束了。”一位投资人认为。
“现在形势已经很清楚了，就是像光线传媒和华谊兄弟这样的影视制作公司，如果还仅仅死守着传统的影视制作业务，想在市场中继续攫取寡头利润已不太可能了。”国内某大型影业公司的一位高层坦言。
想要接下来继续有故事可讲，那么向产业链相关环节扩张就成了必须要走的路。王长田对此很清楚，他将光线传媒的目标确定为要成为“中国最好的内容公司”，“在原有的几个领域如电视、电影方面继续扩展之外，还要不断地开展新业务，找新的增长点，动画、游戏、演出这些都要涉及。”
按照他的设想，接下来光线传媒投资的将是一个公司集群，包括游戏公司、动画公司、互联网视频公司、移动互联网社区类公司、网络文学公司、视频技术公司、主题公园公司等。
以IP为核心构建泛娱乐产业链
通过跨界投资，光线传媒想要实现其核心资产——即IP（知识产权）的再变现。王长田如此解释自己的收购逻辑：“我投资游戏公司，是因为光线传媒一年制作15至20部电影，这些电影不断创造新的IP，是游戏公司特别需要的；投资动画公司，一方面做动画电影，这些动画电影有的可以变成真人电影，我相当看好这种改编方式；同时，动画中的IP，可能转化成为游戏的IP，为我们所投资的游戏公司服务；我们做实景娱乐影城，动画的形象也会成为影城电影乐园的一部分。”
王长田很重视在内容源头上下功夫，他曾谈到，之所以投资动漫、网络文学公司，主要是看重其在IP创造上的价值。“网络文学、漫画出版是整个内容产业的源头，以往这一块不受关注，但现在越来越受关注，就是因为大部分影视产品的来源是文学。”王长田说，“我们非常清楚，如果这个影片是原创故事，通常情况下我们会相当谨慎，因为我们找不到与观众沟通的点，但如果是小说，而这个小说如果有20万以上的销量，就是超级畅销小说，如果有100万以上的销量，那么这个小说立即就可以买过来，之后马上就可以投入到电影、电视剧制作。”
一位熟悉光线传媒的人士称，王长田也曾经一度想在光线传媒内部培养游戏团队，但最终苦于内部力量有限，转而通过并购寻求机会，“光线传媒和不少国内主流的游戏公司有过接触。”该人士称。
截至目前，光线传媒共投资7家公司，其中游戏公司3家，分别为天神互动、热锋网络、仙海科技；两家电视节目制作公司欢瑞世纪、新丽传媒以及动画公司蓝弧文化，另外光线传媒还曾投资视频社交公司呱呱视频。
显然，光线传媒已开始深度介入到文化娱乐产业链上的各环节中。但王长田也曾表示，在产业链扩张上“有所为有所不为”。比如，他曾表示不会介入电影院线行业，他认为影院是“物流生意”，竞争激烈，且要协调与当地各种利益群体的关系，非常复杂。与实体影院相比，王长田更看好网上售票渠道。“目前最大的院线市场占有率是15%左右，但是一个网上的售票公司也完全有可能做到15%，甚至更高的市场占有率，其资产轻、扩张空间大、成本低，所以这样的公司是我关注的对象。”
联讯证券在近期的一份分析报告中认为，光线传媒“泛娱乐”产业的布局已经初显轮廓。而与此同时，光线传媒的竞争对手华谊兄弟在此方面的布局亦不遗余力。华谊兄弟董事长王中军近期曾表示，接下来华谊兄弟会重新梳理运营模式，将旗下9个子业务整合为三大板块：即影视传统业务板块、实景娱乐板块，以及以游戏、新媒体、粉丝经济为核心的互联网板块。华谊兄弟的去年财报就已显示，非影视业务，游戏产业的利润已占到公司的一半，而其业务板块中，衍生品给公司带来的利润已初见成效。
“光线传媒、华谊兄弟的泛娱乐平台模式想法不错，但未来想要实现内在各业务的协同效应却并不容易。此外，手游、动画行业本身竞争也很激烈，这也将对其以后的发展造成一定风险。”蔡灵说。
