□□ 本报记者 刘妮丽
“胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。”对于天生要逐利的资本，他们先要回报，才会投资；“知己知彼，百战不殆。”对于需要资本助力的文化企业，如何了解资本习性，赢得投资，避免雷区？为此，记者采访了北京惠宇投资有限公司高级投资经理赵方方，为文化企业融资提供“对症药方”。
熟知投资资本习性
文化财富：文化企业在融资过程中存在哪些误区？
赵方方：一是缺乏金融数据支撑。很多文化创意企业只谈理想，不谈现实，只谈意义，不谈运作。究竟这个模式能不能赚钱，能赚多少钱，都避而不谈。在商业计划书中，一定要附上相关金融数据，如果企业现在还没盈利，需要附上如何盈利的论证。一个企业仅品牌好、形象好是不够的。既然是企业，就要讲盈利，要有一定的金融数据做支撑,如规模怎样、过去3年审计的财务指标怎样，包括营业收入、净利润、增长率等，当然还有更多财务指标，如流动性比例等。
二是把投资机构当成销售客户。如果是企业的销售客户，对方关注的是产品，而投资机构关注的则是运营。很多企业的商业计划书像公司的产品手册，既然投资机构来投资，要成为公司股东，就是要合伙做生意，企业需要向合作伙伴展示其业务。
三是融资用途不明确。很多企业的商业计划书中没有具体的融资用途，或者融资用途不明确。比如，一个动画制作项目要融资1亿元，而动画片刚做了20多集，如何利用1亿元的融资尚不明确。投资机构是要回报的，虽不直接参与企业经营，但并不等于不关注。因此，要让投资机构知道融资要做什么，做这个项目以后可以产生怎样的预期收益等。
四是盲目追求融资额度。很多企业会觉得融资金额越多越好，其实从长远来看，融资并不是越多越好，在目前盈利的基础上，融资越多意味着出让的股权比例越大。在后续融资过程中，如果坚持大额融资，会导致控股权发生变化，创始人团队可能会失去对公司的控制。恰当的融资方式应是股权、债权和政府扶持合理搭配，有计划、有步骤地融资。企业在融资之初要根据实际情况进行全套融资上市方案规划，当前阶段可以融资多少、一年之后融资多少、上市前后融资多少等，都要进行全盘规划。
五是好高骛远。很多企业给出的估值过高，对未来的业绩预测过高。企业坚持未来的高盈利预期，但这种预测投资人是不确信的。投资机构无法说服企业，因此，他们需要与企业方签订对赌协议（投资方与融资方在达成融资协议时，对于未来不确定的情况进行的一种约定），但投资人并不愿意签这样的协议。因为签了协议后，往往会“拔苗助长”，给项目方带来很大压力。
文化财富：如何向投资机构说明企业的优势以获得融资？
赵方方：作为PE机构，我们接触的很多企业大多是通过股权方式融资。做股权融资时，第一要务是拿出商业计划书，优秀的投资计划书让投资人在最短时间内了解企业，不一定要非常全面，但一定要说出要点。
一是项目概况和行业背景，说明企业在做什么，做的如何，如业务规模、营业收入、净利润、过去3年增长率等；介绍行业的整体情况，尤其要提到企业在产业链上的位置。
二是商业模式。这是商业计划书中最核心的部分，要向投资人说明如何盈利。企业融资时，主营业务一定要突出。有些企业既做影视，又做地产、做影院。而证监会在审核时，主要看企业的主营业务，因此，要对业务进行梳理，抛开非主业、对上市计划有影响的业务。
三是竞争分析。要介绍企业面临的竞争对手，对竞争对手进行对比分析，最好附上行业内上市公司的情况。很多企业对此不太理解，但投资机构看重这一点，因为投资机构不是单纯投资一个企业，而是投资这个行业中的企业，他需要全面把握行业中各企业的情况，以此来判断企业在行业中的位置。如果是细分行业当中的前3名，融资是相对容易的。
四是管理团队。这也是核心要素之一。管理团队更重要的是注重相关经验和优势互补。尤其对于文化创意企业来讲，要注重经营团队的建设，因为经营团队能保证企业的变现能力。
抓住时机 赢得投资
文化财富：当前投资文化产业有哪些有利条件？
赵方方：一是天时，文化消费的时代已经到来，群众对文化消费的需求与日俱增。文化消费正在成为消费升级的重要载体，这给文化创意产业企业提供了很大的机遇。
二是地利。以北京为例，北京是一个文化创意产业的人才聚集地，在北京投资文化创意产业，便是得了地利之势。
三是人和。当前，政府对文化创意产业的支持力度比较大，九部委发布的文件表明了金融对文化创意产业的支持。综合天时、地利、人和之后，文化创意企业便成为投资机构进行投资的不二选择。
文化财富：文化创意企业分为几种类型？哪类文化创意企业会更受资本青睐？
赵方方：文化创意企业分为两种类型：一是艺术创造力高，二是利润创造力高。
第一种类型是艺术创造力高的文化企业，但这类企业在利润创造力上往往不尽如人意，叫好不叫座。比如《大闹天宫》也好，《小蝌蚪找妈妈》也好，都体现了中国动画文化的美和其艺术追求，也体现了艺术性高于市场性的内在需求。不管其商业需求如何，但最终塑造了艺术高于市场的影响。也正因为过于追求艺术，导致文化人下海失败的案例非常多。
第二种类型是利润创造力高的文化企业。比如，广东奥飞动漫文化股份有限公司的创始人蔡东青，他本身是制造业出身，做玩具制造起家，但他在做玩具的过程中，发现了文化对玩具销售的推进作用。他不但做玩具，还做动画片，并收购了动画卫星频道。因此，公司在中小板上市之后，受到了资本市场的追捧。
坚持原则 避免投资雷区
文化财富：投资机构秉持怎样的投资原则？
赵方方：第一个原则是确定性。所谓确定性原则，首先要保证所投的企业不赔钱。《孙子兵法》中讲道，胜兵先胜而后求战，败兵先战而后求胜。投资要在确定不亏钱的前提下进行，尤其需要有明晰的投资渠道。反之，对项目方来讲，给投资机构更明晰的投资渠道，融资也会更加容易。
二是要明确企业的成长空间。国内企业获得风险投资之后的退出渠道无非是上市、并购、清算。在这几种渠道中，如果想企业获得投资之后上市，没有成长空间是不可能的，因为企业要在国内创业板上市，其中一条就是要有高增长率，每年要实现30%以上的业绩增长率。如果投资企业不能实现这样的高增长，未来上市的可能性就不会很高。
三是低估。即当前低估和长远低估。当前低估是按照企业目前的经营数据，投资成本是低估的，这时往往决定投资成败。对投资机构来讲，投资成本越低，意味着拥有更好的安全边际，将来获得盈利的可能性越大。还有一种是长远低估，在当前市场情况下，项目方的估值相对较高，这对投资机构对未来投资价值的判断提出了要求。如果投资的项目每年以200%或300%的速度增长，哪怕投得相对偏高，两三年之后的成本也是很低的。
文化财富：高效融资有几种模式？
赵方方：文化创意企业有3种融资模式。一是债权融资。债权融资的本质是拿了钱要还的，还的时候要加还利息，资金来源多是银行。融资后，企业可以按照自己的发展计划进行，但需要按期还款。
二是股权融资。股权融资的本质是拿了钱不用还，但要跟别人分蛋糕，把自己的股权让出一部分。资金来源主要是投资机构，包括天使投资人、VC（风险投资）、PE（私募股权投资）。好的投资人应该对企业进行指点，但不过多干涉企业今后的发展路径。因为投资机构本身也有压力，希望资金可以较快获得收益，因此需要推动所投企业实现快速增长。
三是政府扶持。这是很多文化企业经常遇到的一种模式，尤其是动漫类企业，会接受很多政府补贴，拿到钱以后不用偿还，也不用让出股权。资金来源一般是政府机构、国家部委、地方政府等。这是成本最低的一种融资方式，也是文化创意企业值得采取的一种模式。
