□□本报记者 李琤

    首次债券类型：中期票据

    规模：10亿元

    时间：2010年

    期限：5年

    名称：安徽出版集团有限责任公司2010年度第一期中期票据

    主承销商：交通银行安徽省分行

    中期票据是银行间市场一项创新性债务融资工具，企业获准发行中期票据后，可绕开商业银行直接进行融资，其效果与发行公司债类似，又因融资是在银行间市场进行，避开了公司债复杂的审批程序，故能够节省企业融资成本，提高融资效率。

    安徽出版集团有限责任公司（以下简称“安徽出版集团”）自2005年10月成立以来，一直以做强主业、做大产业作为发展战略，3年实现三大跨越，以创新强、速度快、业绩高在全国出版行业异军突起。2008年，安徽出版集团实现了出版主业的整体上市，集团公司利用资本优势整合其他出版资源，实现了规模的进一步扩张。

    为了进一步提升实力、促进集团的规模化发展，2010年4月26日，安徽出版集团与交通银行安徽省分行（以下简称“交行”）正式签订合作协议书，首次发行5年期10亿元企业中期银行债券，主要用于新媒体开发、出版相关资源拓展、延伸文化产业链、置换银行贷款等方面。充分发挥金融工具的杠杆作用，为企业带来了意想不到的助力——2012年，安徽出版集团首次跻身销售收入和资产总额双百亿元文化传媒企业。

    “做小事不差钱，做大事没有钱”

    2010年，安徽出版集团率先在行业内按最优惠条件发行10亿元银行中期债券，是彼时文化企业利用债券市场融资规模最大的一次。

    做外贸出身的安徽出版集团董事长王亚非，非常了解金融工具的杠杆作用，对于文化企业而言，好的金融工具可以确保集团获得稳定的收益保障，不管是丰年恶年“都有钱进账”。“传统的出版社是轻资产的文化公司，没有太多的资本积累，自身资金并不多，出版企业所谓不差钱，是‘做小事不差钱，做大事没有钱’。在集团处于扩大产业链、拓展产业板块的发展攻坚阶段时，面临严重的资金短缺，需要通过更多的融资渠道找到更多资金。”谙熟市场的王亚非充分利用了金融有两个特点——信用性和市场化的特点，尝试了当时银行刚刚在文化企业中推行的中期票据。

    王亚非分析道，相对来说，文化产业的诸多优点，使市场对其十分感兴趣。第一，因为文化体制改革，市场认为文化产业是一个很阳光的朝阳产业；第二，文化企业的债务关系比较清爽。安徽出版组建集团后，经过两三年的积累，资产状况良好。

    按规定，债券发债总额不超过企业净资产的40%，“当时安徽出版集团的净资产已超过50亿元，可以发行20多亿元的债券”。王亚非透露，发行债券，钱并不完全投在文化产业上，将用于企业下一步扩大主业、做强辅业配备雄厚的资金基础。

    作为首次中期票据的主承销商，交行与安徽出版集团一直在多领域均有深入的合作，为集团公司及其子公司在结算、授信、现金管理、理财、外汇、投行及年金等方面提供一揽子综合金融服务计划。

    一直参与中期票据整个发行过程的交行投行部副总经理李晓伟回忆：“2010年，安徽出版集团提出发债申请后，交行即组织人员进场尽职调查，并收集了集团公司相关的基础材料，就集团公司的企业管理及制度建设与安徽出版集团进行了多次沟通。安徽出版集团在财务会计管理、资产管理、资金管理、投资及担保管理、内部审计、重大事项决策等方面有着较为完善的制度体系。同时，交行协助公司披露了改制企业的管理风险、电子出版物冲击导致传统纸质出版印刷量逐年放缓的风险等，以及应对这些风险所采取的措施。从现在安徽出版集团的发展情况来看，集团公司对以上风险的防控和多元化经营方面都积累了较为丰富的经验。”

    经过安徽出版集团和交行的共同努力，最终交行作为独家主承销商，成功为安徽出版集团注册金额为10亿元，期限为5年的中期票据，分两期发行：在2010年3月31日发行6亿元，发行票面利率为4.25%；2011年3月31日发行4亿元，发行票面利率为5.9%。“以上两期的发行利率均远低于当时的银行同档期的贷款基准利率，募集的资金用途主要为置换部分银行贷款和补充子公司的营运资金需求。”李晓伟说。

    创新金融渠道 解决资金需求

    “10亿元中期票据的发行，对促进集团主辅业发展、使集团跃入全国出版发行企业前列起到了极大的推动作用。进一步适应集团持续、稳定、高速发展的战略需要，实现集团公司价值最大化，促成集团实现销售与资产规模均破‘两百亿’的目标。”安徽出版集团直接分管财务工作的副总经理刘金宇表示。

    “中期票据融资相对于传统的融资方式具有以下几方面的优点：一是注册制发行，资金灵活运用。根据现行的相关规定，注册核准以后两年内，公司可以根据实际需求选择发行时机，随发随用。二是市场化发行，降低融资利率。中期票据采用市场化操作方式发行，债券风险由投资人判断，因此发行利率较传统银行贷款更低。

    “三是规范化发行，促企业规范管理。中期票据发行流程由众多中介机构参与评审工作，这将有助于企业完善自身的制度建设，提高企业的规范化管理水平。”刘金宇说。”

    李晓伟也表示：“通过注册发行中期票据，安徽出版集团利用创新渠道解决了集团的资金需求，拓宽了集团的融资渠道，降低了集团的融资成本，优化了集团的负债结构。同时债券融资工具的成功发行还提升了集团的知名度，债券存续期间及时准确的信息披露也对集团的规范化管理提出了更高要求，利于进一步提升集团管理水平。”

    “此次发行企业中期银行债券具有发行费率低、手续简便、用途灵活、随发随用等特点。由于资产优良、经营业绩突出，安徽省内多家银行都对我们给予了最高的信用评级，纷纷要求承销本次发行的企业中期银行债券，于是我们以最低的发行成本募集到发展所需资金。”刘金宇说。

    用活金融工具 助力企业发展

    今年9月，安徽出版集团拟再次启动债券融资工具注册发行工作, 用于置换高成本的银行贷款、补充项目建设所需的中期配套流动资金、补充与项目建设相关的资本金、并购重组所需中期资金（有利于公司下一步开展并购计划用款）。

    刘金宇表示，此次在银行间市场发行债券融资工具在各方面对安徽出版集团都将产生积极的影响：一是主承销商和评级机构目前对集团公司的初步评级结果为AA+,较首次发行中期票据时的公开评级AA上调了一个等级，中期票据的成功发行将展示过去5年来的发展成果，能够提升集团的企业形象和市场地位。二是为各成员单位拓宽融资渠道，节省财务成本，调整负债结构，为集团的长远发展规划提供有利条件。

    根据8月初市场对AA+债权的定价估值，发行短期融资券一年期的利率约为5.61%（现行银行一年期贷款基准利率为6%），发行中期票据5年期的利率约为6.28%（现行银行五年期贷款基准利率为6.4%）。该定价水平均低于同期的银行贷款基准利率。如果根据银行间交易商协会相关发行规定，安徽出版集团此次可注册债券融资工具总额为34亿元，其中包括中期票据12亿元和短期融资券22亿元。每期发行额度可根据集团经营发展的需要和资金周转情况确定，两年内随发随用。

    再次选择主承销商时，安徽出版集团依旧选择了一直合作的交通银行，刘金宇解释：“经与多家银行比较，交行债券融资工具主承销业务直接由总行投行部及安徽省分行投行部负责整个注册发行业务的全程运作，中间环节少、效率高，承销费率为中期票据每年0.05%、短期融资券每年0.1%。此外，交行承诺在同时期同信用等级下，可以确保集团发行利率最低。”

    “文化企业的发展，需要多品种、多元化的融资渠道。依靠金融工具的杠杆效益，不仅为企业发展打下了资金基础，而且通过参与发债过程，促进企业的规范化管理，提升文化企业的经营意识和融资意识，对团队管理人员的综合能力的提高也是一次锻炼的机会。”刘金宇表示。